“滞胀”风险让本周召开会议的美联储（Federal Reserve）处境棘手

华盛顿（美联社）——当美联储官员上次在华盛顿开会时，情况看起来相当不错：招聘。去年最后一个季度的经济增长率刚刚达到1%。通货膨胀虽然已经从两年多前的峰值大幅下降。

七周的改变太大了。

在美联储准备周二和周三召开会议之际，美联储及其主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）可能会面临更加艰难的处境。但通胀率仍然很高，可能会推高通胀率。与此同时，持续的关税威胁以及政府支出的大幅削减打击了商业信心，这可能会给经济带来压力，甚至推高失业率。

居高不下的通货膨胀和疲软或停滞的经济的有害组合通常被称为“滞胀”，这个词一直困扰着央行官员。这就是上世纪70年代困扰美国的问题，当时即使是深度衰退也无法消灭通胀。

如果出现滞胀，美联储很难应对，因为决策者通常会提高利率——或保持高利率——以对抗通胀。然而，如果失业率也上升，美联储通常会降息，以降低借贷成本，提振经济增长。

目前还不清楚经济是否会陷入滞胀。目前，与企业和消费者一样，美联储也在努力应对经济前景。但即使是温和的版本——失业率从目前4.1%的低水平上升，而通胀率仍高于美联储2%的目标——也会给央行带来挑战。

美联储堪萨斯城分行前行长埃斯特·乔治（Esther George）说：“他们陷入了一个错综复杂的网中。”“一方面存在通胀粘性。与此同时，你要考虑如果经济增长开始回落，这会对就业市场产生什么影响。所以这对他们来说肯定是一个艰难的局面。”

美联储官员几乎肯定会在本周的会议上维持关键利率不变。一旦周三会议结束，他们将公布最新的季度经济预测，可能会显示他们预计今年将降息两次，与去年12月的预测相同。

美联储去年实施了三次降息，然后表示，在经济前景变得更加明朗之前，降息基本上是暂停的。

华尔街投资者预计，今年将有三次降息，分别在6月、9月和12月，部分原因是他们担心经济放缓将迫使更多的降息。

一个可能让美联储官员感到不安的事态发展是，密歇根大学（University of Michigan）本月的通胀预期大幅上升。报告显示，长期通胀预期增幅为1993年以来最大。

这种预期——基本上是衡量美国人是否担心通货膨胀会变得更糟——很重要，因为它们可以自我实现。如果企业和消费者预期成本会上升，他们可能会采取措施推高通胀，比如要求提高工资，这反过来又会迫使企业提高价格，以抵消劳动力成本的上升。

一些经济学家警告说，密歇根大学的调查是初步的，目前仅基于约400份回复。（将于本月晚些时候发布的最终版本通常包括大约800个。）最近几周，以债券价格为基础的金融市场通胀预期指标实际上有所下降。

最近的通胀数据好坏参半。消费者价格指数（cpi）五个月来首次从3%升至2.8%，这是一个令人鼓舞的变化。但美联储青睐的、将于本月晚些时候发布的价格指标很可能保持不变。

通胀预期的上升对美联储来说也是一个问题，因为包括鲍威尔在内的官员表示，他们愿意让通胀在2027年逐渐回到2%的目标，因为预期普遍较低。如果其他指标显示通胀担忧加剧，美联储可能面临更大压力，需要更快地降低通胀。

乔治说：“当我看到消费者的预期朝着相反的方向发展时，我确实很担心。”“我认为你必须密切关注这一点。”

唐纳德·特朗普总统上次征收关税是在2018年和2019年，当时总体通胀并没有上升太多，部分原因是关税并不像他目前提议的那样广泛，而且一些关税，比如钢铁和铝的关税，由于存在漏洞而被淡化了。既然美国人已经经历了痛苦的通货膨胀时期，他们可能会对物价上涨更加敏感。

鲍威尔在本月早些时候的讲话中提到了这种担忧。他表示，关税可能只会对价格产生一次性影响，而不会导致持续的通胀。但他在3月7日表示，“如果演变成一系列”关税上调，或者“如果上调幅度更大，那就会产生影响”，这种情况可能会改变。

“真正重要的是长期通胀预期的情况，”鲍威尔补充道。

在他发表上述言论一周后，密歇根大学（University of Michigan）的调查显示，这些预期大幅上升。